Почему снижение цен в России не заставит ЦБ снизить ставку

Потребительские цены в России снижаются третью неделю подряд. По данным Росстата, с 1 по 17 августа дефляция составила 0,08%. Однако опрошенные «РГ» эксперты сходятся во мнении: этих данных недостаточно для снижения ключевой ставки на заседании ЦБ в сентябре.

За последнюю неделю (с 11 по 17 августа) цены снизились на 0,02% после падения на 0,06% неделей ранее. Сезонное удешевление овощей и фруктов обеспечило основной вклад (-2,1%), особенно заметно подешевели капуста, картофель и морковь. На фоне слабого сезона внутреннего туризма упали цены на услуги (-1,6%).

В то же время годовая инфляция продолжает расти: по оценке Минэкономразвития, она ускорилась до 6,1% против июльских 6%. Банк России уже пересмотрел свой прогноз по итогам июля — теперь регулятор ждет инфляцию в диапазоне 6–7%. Против тренда пошли бензин (+0,5%) и курс доллара, который достиг максимума с марта 2026 года (86 рублей). Ослабление рубля и рост импорта топлива создают проинфляционные риски, отмечает главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев. Пока их эффект сглаживается за счет лимитов продаж на АЗС и ограничений экспорта, добавляет завкафедрой РЭУ им. Г.В. Плеханова Светлана Фрумина.

Ситуация на топливном рынке пока распространяется по цепочкам поставок ограниченно, подтверждает Борис Копейкин из Института экономики роста им. Столыпина. При этом инфляционные ожидания населения немного снизились — с 14,7% до 13,7%, что говорит об их временном всплеске в июле. Устойчивую инфляцию сам регулятор оценивает в 4–5%.

Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев считает, что ЦБ сохранит ключевую ставку на уровне 14% до декабря, а первое смягчение политики составит всего 25 базисных пунктов — до 13,75%.

Владимир Чернов из Freedom Global допускает более быстрое снижение — до 13–13,5% к концу года, если месячная инфляция продолжит падать. Регулятор будет оценивать не только цены, но и состояние спроса, кредитования и бюджетную политику.

Три недели дефляции не означают устойчивого замедления инфляции. Недельный индекс потребительских цен рассчитывается по узкому набору товаров и сильно зависит от сезонности, поясняет Светлана Фрумина. Для принятия решения Банку России нужны данные по широкому спектру показателей. Кроме того, в октябре ожидается новый виток роста цен из-за переноса индексации тарифов ЖКХ на осень.

«Важным индикатором станет динамика цен в базовых товарах и услугах — будут ли проявляться вторичные эффекты удорожания транспортных перевозок», — отмечает аналитик УК «Альфа-Капитал» Алина Попцова. По ее мнению, в категориях базовых товаров инфляция сохранится в том числе из-за ослабления рубля.

Ранее сообщалось, что банк России снизил ключевую ставку до 14% вопреки ожиданиям рынка.